Bull Call Spread vs. Bull Put Spread: Který je vhodnější?

Co mají společného?

Jak Bull Call Spread, tak Bull Put Spread patří mezi bullish vertikální spready. V obou případech:

• má strategie omezený maximální zisk,
• má omezené maximální riziko,
• je vhodná pro scénáře, kde čekáte růst nebo udržení supportu.

Rozdíl není v tom, zda jste bullish. Rozdíl je v tom, jaký pohyb trhu očekáváte, jak rychle by měl přijít, a jestli je časový rozpad vaším přítelem nebo nepřítelem.

Bull Call Spread

Typ: debit spread.

Trader nakupuje call s nižším strike a prodává call s vyšším strike se stejnou expirací. Vyplácí debit a má největší smysl tehdy, když se podklad pohne výše dřív, než se výrazně ztratí časová hodnota.

• vhodný, když očekáváte rychlý bullish breakout,
• často má smysl u scénářů typu failed auction nebo potvrzené změny struktury,
• profit je nejčastěji poháněn růstem ceny a změnou delta a gamma.

U tohoto spreadu časový rozpad pracuje proti vám, takže pohyb by měl přijít poměrně brzy.

Bull Put Spread

Typ: credit spread.

Trader prodává put s vyšším strike a nakupuje put s nižším strike. Inkasuje kredit a často profituje i tehdy, když cena zůstává nad short put, aniž by musela udělat velký breakout.

• vhodný, když očekáváte udržení supportu,
• nepotřebuje nutně velký růst,
• theta může pracovat ve váš prospěch, pokud cena zůstane relativně stabilní.

Tento spread je často lepší volba, když nechcete čekat na výrazný breakout a raději chcete profitovat z toho, že cena zůstane nad důležitou hladinou.

Payoff, break-even a riziko

U obou strategií sledujte hlavně strike width, vstupní cenu, break-even, maximální zisk, maximální ztrátu a čas do expirace.

Důležitá je také implied volatility (IV). Vyšší IV obecně zvyšuje cenu opcí, což může ovlivnit atraktivitu debitových i creditových spreadů i jejich vstupní cenu.

• Bull Call Spread bývá silnější, když se cena rychle dostane výše,
• Bull Put Spread bývá vhodnější, když se cena pohybuje kolem supportu a nevyvolá prudký breakout,
• debit spready mohou ztrácet hodnotu, pokud se trh pohybuje příliš pomalu,
• credit spready mohou profitovat z theta, pokud zůstane cena v příznivém rozmezí.

Jednoduché příklady

Příklad 1: Bull Call Spread

• nákup 220 Call za $3,00
• výpis 225 Call za $1,00
• net debit: $2,00
• maximální zisk: $3,00 za akcii, tedy $300 na kontrakt
• maximální ztráta: $2,00 za akcii, tedy $200 na kontrakt
• break-even: 222

Příklad 2: Bull Put Spread

• výpis 215 Put za $3,00
• nákup 210 Put za $1,00
• net credit: $2,00
• maximální zisk: $2,00 za akcii, tedy $200 na kontrakt
• maximální ztráta: $3,00 za akcii, tedy $300 na kontrakt
• break-even: 213

Porovnání na první pohled

Který si vybrat?

Zvolte Bull Call Spread, pokud:

• očekáváte silný směrový pohyb nahoru,
• očekáváte, že se pohyb stane poměrně rychle,
• chcete mít pozitivní expozici vůči růstu ceny.

Zvolte Bull Put Spread, pokud:

• očekáváte, že support vydrží,
• nepotřebujete velký růst,
• chcete, aby theta pracovala ve váš prospěch.

Rychlé pravidlo: silný bullish pohyb → Bull Call Spread. Support vydrží → Bull Put Spread.

Praktický příklad z Optalyze

V Optalyze můžete před vstupem porovnat strukturu spreadu, break-even, maximální zisk, maximální ztrátu a profil P/L. To vám pomůže rozhodnout, jestli je pro váš scénář vhodnější rychlý pohyb nahoru nebo spíše udržení supportu.

Právě to je často ten rozdíl mezi výběrem strategie podle názvu a výběrem podle skutečného chování trhu, které očekáváte.

FAQ

Praktické závěry

Neexistuje univerzálně lepší strategie. Existuje jen strategie, která lépe odpovídá vašemu scénáři.

Pokud chcete vybrat mezi Bull Call Spread a Bull Put Spread, začněte otázkou: „Jaký pohyb očekávám od trhu?“ Teprve potom zvolte konstrukci spreadu.